Simpul Teoretis: Interest Rate → Balance Sheet Policy

Simpul Teoretis

Pergeseran dari Interest Rate Policy menuju Adaptive Balance Sheet Policy

Interest Rate Policy → Policy Limitation (ZLB, Crisis) → QE & Balance Sheet Expansion → Adaptive Balance Sheet Policy

Balance Sheet Policy = f(QE, SUN, Likuiditas, Stabilitas Pasar)

Temuan ini menunjukkan bahwa kebijakan moneter tidak lagi hanya bekerja melalui suku bunga, tetapi melalui pengelolaan neraca bank sentral (balance sheet).

1. Interest Rate Policy (Konvensional)

i = r* + π + α(π − π*) + β(y − y*)

Fokus utama:

Inflasi
Output gap
Sinyal kebijakan melalui BI Rate

Keterbatasan:

Zero Lower Bound
Transmisi kredit lemah
Tidak menyentuh pasar keuangan secara langsung

2. Adaptive Balance Sheet Policy (Modern)

QE → SUN → Yield ↓ → Likuiditas ↑ → Stabilitas Sistem Keuangan

QE → Portfolio Rebalancing → IHSG ↑ → Stabilitas Keuangan

QE → Yield SUN ↓ → Fiscal Space ↑ → Keberlanjutan Fiskal

Fokus utama:

Pasar obligasi (SUN)
Stabilitas keuangan
Keberlanjutan fiskal

3. Kalkulator Pergeseran Kebijakan

Efektivitas BI Rate (0–100) Intensitas QE (0–100)

Dominasi Kebijakan

Interest Rate Policy: 0/100

Balance Sheet Policy: 0/100

4. Visualisasi Pergeseran Kebijakan

Diagram ini menunjukkan bahwa:
• BI Rate → langsung ke inflasi
• QE → melalui pasar keuangan & fiskal → menuju stabilitas yang lebih luas

5. Sintesis ke New Monetary Trinity

Interest Rate + QE / Balance Sheet → New Monetary Trinity

New Monetary Trinity = Price Stability + Financial Stability + Fiscal Sustainability

Simpul utama penelitian:

Kebijakan moneter Indonesia telah bergeser dari:
interest rate driven system
menjadi:
balance sheet driven system

di mana QE melalui SUN menjadi kanal utama transmisi kebijakan.